7月23日當(dāng)天，央行開展1年期中期借貸便利（MLF）操作5020億元，利率維持3.30%不變。據(jù)嘉豐瑞德產(chǎn)品研發(fā)中心了解，MLF余額已超出一季度末，從單次操作規(guī)模來看，5020億元的規(guī)模為MLF創(chuàng)設(shè)以來最高水平。7月至今，央行已開展MLF操作共計(jì)6905億元，也為1年期單月規(guī)模歷史高點(diǎn)。

自6月底央行貨幣政策委員會(huì)2018年第二季度例會(huì)召開以來，貨幣政策邊際性寬松持續(xù)得到驗(yàn)證。與歷次大規(guī)模宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的“滿貫療法”不同，透露出中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控方式正經(jīng)歷重大變革，精準(zhǔn)“微創(chuàng)手術(shù)療法”或?qū)⒊蔀榻窈蟮闹髁鳌?/p>

對(duì)中國(guó)廣大的中小企業(yè)而言，未來的實(shí)際效果，是“蜻蜓點(diǎn)水”，是“溫水續(xù)命”，還是“失衡躺槍”，我們拭目以待！

7月份以來，形勢(shì)比人強(qiáng)，持續(xù)下行的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和動(dòng)蕩的監(jiān)管局面導(dǎo)致政策一點(diǎn)點(diǎn)往中間走，4月初已經(jīng)確定下的資管新規(guī)在經(jīng)歷了前段時(shí)間的落地執(zhí)行后，終于又緩和了一些口徑，為市場(chǎng)的被動(dòng)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了更多適應(yīng)的時(shí)間。

央行此次再度向市場(chǎng)放水，不可能是2015年的放水刺激，而僅僅是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的微調(diào)。此次國(guó)常會(huì)精神透露出來的信息尤其耐人尋味，主要有以下幾個(gè)看點(diǎn)：

1、  政策的持續(xù)性必須加強(qiáng)，調(diào)整和逆轉(zhuǎn)的性質(zhì)不同，政策不允許再走回頭路。

2、  嚴(yán)控資金流向，防止銀行違規(guī)貸款導(dǎo)致資金流入房地產(chǎn)推高資產(chǎn)價(jià)格。

3、  繼續(xù)降低財(cái)政支出，遏制住三公消費(fèi)，提高行政效率。

4、  加大減稅力度，減輕中小企業(yè)的運(yùn)營(yíng)壓力。

5、嚴(yán)懲金融亂象，打擊金融詐騙、非法集資、傳銷等，守住居民養(yǎng)老錢、子女教育錢。

從國(guó)常會(huì)傳達(dá)出的幾條重要精神來看，今年是以經(jīng)濟(jì)調(diào)整為主旋律，而央行松口放水僅僅是配合新規(guī)執(zhí)行的微調(diào)政策。

據(jù)2018上半年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了稅收和房地產(chǎn)之外，其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑嚴(yán)重。資管新規(guī)的“一刀切”力度導(dǎo)致各種債務(wù)違約，數(shù)據(jù)低迷無疑是政策趨緊的必然代價(jià)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)遭受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，各項(xiàng)數(shù)據(jù)也已嚴(yán)重縮水，此時(shí)央行及時(shí)放水，是拯救新規(guī)政策下數(shù)據(jù)低迷的企業(yè)的暫行辦法。

然而，與2015年5次降息、4次降準(zhǔn)不同，這一次的放水主要是為了調(diào)結(jié)構(gòu)防風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)本次定向降準(zhǔn)的目的就是扶持金融、基建、城投領(lǐng)域，加上資管新規(guī)、棚改和房地產(chǎn)稅的政策變化，基本可以確定這次不會(huì)刺激房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

嘉豐瑞德上海第二分公司總經(jīng)理陳真女士表示：從近期貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)看，流動(dòng)性并不緊張。央行開展大規(guī)模MLF，主要還是為了支持信貸和信用債，緩解融資渠道緊張，鼓勵(lì)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低企業(yè)融資成本。因此，樓市不會(huì)有本質(zhì)變化。

相反，各類中小企業(yè)由于受到了定向降準(zhǔn)支持城商行的利好，未來融資的額度和便利度都會(huì)大幅增長(zhǎng)，對(duì)于市值的增長(zhǎng)幅度投資者也可以樂觀預(yù)期。陳真表示：近期監(jiān)管層的態(tài)度是松緊交替，避免政策力度過大導(dǎo)致違約率高企，同時(shí)也要將“去杠桿”的行政任務(wù)貫徹到底。而在這一過程中，建議投資者長(zhǎng)期持有具有市值增值潛力的投資品種，避免在經(jīng)濟(jì)下行期頻繁轉(zhuǎn)手交易，用耐心和信心度過經(jīng)濟(jì)調(diào)整期的資本寒冬。